节后现金回笼 首日央行祭出MLF+逆回购组合拳

2月18日，央行开展了春节后的首次公开市场操作。当日，央行发布公告称，春节后现金逐步回笼，央行开展2000亿元中期借贷便利（MLF）操作（含对2月18日MLF到期的续做）和200亿元7天逆回购操作，维护银行体系流动性合理充裕。从中标利率来看，MLF为2.95%、7天逆回购为2.2%，两者均维持前值不变。

　　据《证券日报》记者梳理，2月18日，公开市场有2800亿元逆回购到期。因此，在逆回购口径，央行实现净回笼2600亿元。另外，2月17日有2000亿元MLF到期，因春节假期顺延至2月18日。故2月18日央行开展的2000亿元MLF操作为等量、等价续作。

　　“春节假期后首个工作日央行采取等量续作MLF叠加200亿元逆回购，主要释放了两方面信号”，中国银行研究院研究员王有鑫对《证券日报》记者表示，一是将逐步回笼春节前发放的短期超额流动性；二是锁短放长意味明显，希望维持中长期利率稳定。逆回购缩量操作+MLF等额续作，反映央行希望在回收短期流动性同时保持中长期资金面相对充裕，避免中长期利率出现大幅波动。

　　苏宁金融研究院高级研究员陶金在接受《证券日报》记者采访时表示，结合央行在《2020年第四季度中国货币政策执行报告》中所明确的“不应过度关注公开市场操作数量”的指引，银行间市场和资本市场对短期流动性敏感度正在下降。但更重要的是，节后流动性明显较节前回归更加充裕的状态，央行缩量续作MLF和小规模投放逆回购后，资金价格并未明显波动，即时DR007维持在逆回购利率附近。

　　从上海银行间同业拆放利率（Shibor）看，隔夜Shibor上行41.6个基点至2.341%，而7天、14天、1个月Shibor则分别下行0.4个基点、9.1个基点、0.1个基点至2.213%、2.292%、2.753%。从DR007来看，截至2月18日16时，其加权平均利率为2.2291%，低于5日均值（2.3516%）、10日均值（2.2757%）、20日均值（2.5136%）。

　　结合央行表态及市场流动性来看，王有鑫预计，下一步央行货币政策操作将继续坚持以稳为主，在恢复经济和防范风险中间保持平衡，货币政策短期不会转向，但逆回购可能继续减量操作，短期流动性将维持紧平衡。

　　在陶金看来，由于流动性短期内还将处于相对宽裕状态，央行大规模市场投放的必要性降低。同时这也符合央行近期对于流动性的政策表述。高频小数量的投放有助于进一步稳定银行间资金利率水平，稳固政策利率作为市场利率的锚定作用。