方德港美股：煤飞色舞在即，把握上车机会

　　导读：本文由方德港美股整理而成，煤炭需求良好，煤价中枢不断抬高，受益企业盈利有望持续超预期。

　　煤炭板块盈利持续超预期

　　动力煤现货企稳反弹，预计后市偏强运行。秦皇岛末煤价格单周上涨38元/吨，带动坑口煤价反弹，煤价重回上行通道。下游需求恢复速度加快，沿海八省日耗上升至190万吨。预计动煤现货在供给边际放缓预期+需求地低库存+工业用电需求强劲的基础上继续保持强势。

　　焦炭现货预计下跌空间有限，焦煤价格持续分化。焦炭现货开启第三轮提降100元/吨，铁水维持245万吨高产量，预计焦炭在整体库存低水位+钢铁需求高位下下跌空间有限。焦煤继续分化，主焦煤在澳煤进口受限价格坚挺，配焦煤在行业高开工+焦炭价格下跌引领下还存在进一步调整的空间。

　　煤炭板块盈利持续超预期

　　动力煤需求方面，本周全国各地生产及制造企业陆续完成复工，下游终端耗煤负荷提升，其中水泥、化工及造纸企业需求表现良好，北上拉运积极性较高，加之沿海八省电厂煤炭日耗迅速攀升至往年正常水平，库存呈现消耗趋势，市场预期供需宽松的局势已有所改变，后期还需观望终端日耗变化情况。

　　焦煤需求方面，钢厂高炉开工率有所下降。本周，钢厂库存、港口库存和焦化厂库存有所上升。总体看来，本周焦炭市场弱势运行。近期唐山市由于环保问题，将关停7座高炉，进而影响焦炭需求量。经过春节期间汽车运输的影响，焦炭库存累积，假期后钢厂缺乏购买意愿。短期内焦炭价格或将偏弱运行，需关注两会政策风向对钢市的影响。

　　方德港美股认为，目前的日耗回升主要是强劲的工业需求支撑，这从坑口主要为化工而非民用需求支撑、沿海天气偏暖而日耗快速上行中可以推断出，同时我们看好工业需求的韧性。电厂已开始去库，港口累库亦基本到位，目前煤价已修复至600元/吨，此前超跌反弹的情绪已基本释放，我们认为短期煤价仍在上行趋势中，后续主要看需求持续性，我们维持今年煤价中枢抬升的判断。

　　煤炭板块

　　方德港美股认为，港口动力煤价格已经出现反弹，且板块估值处于历史底部，我们认为今年煤价中枢上涨有望推动上市公司业绩增长进而拉动板块估值回升。建议关注每天净利低，业绩弹性大，受益于煤化工产品价格上涨标的或低估值且高盈利动力煤标的。

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　　方德港美股

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　　目前，方德港美股持有香港证监会第1类“证券交易”牌照，第2类“期货合约交易”、第4类“就证券提供意见”牌照和第5类“就期货合约提供意见”牌照，是少数持有四大类香港券商牌照的互联网券商，是受香港证监会监管的持牌法团。

　　(风险揭示：以上内容仅供参考。投资者应具有较高的风险识别能力，合理配置资产。)