对标海外成熟市场，ETF有着广阔的发展前景

　　一方面，头部基金公司希望保持并扩大领先优势；另一方面，新入局者不断抢占新的热门主题和细分领域，力争实现弯道超车。今年以来，无论是新成立的ETF还是已经上报等待获批的ETF，在风格、行业、主题、策略等方面均显现出精细化特征。

　　当前群雄并起的局面不会长久维持。参照海外成熟市场经验，随着头部化趋势的不断强化，少数头部基金公司将占据ETF市场的主导地位。

　　在连续几年井喷式增长之后，ETF市场的“战火”逐渐“烧”向更加细分的领域。

　　据统计，今年以来新发ETF数量达198只，创出历史新高。此外，截至今年6月底，全市场ETF总规模突破9000亿元。其中，排名前五位的华夏、易方达、华泰柏瑞、国泰和南方合计管理规模超过5000亿元。

　　一方面，头部基金公司希望保持并扩大领先优势；另一方面，新入局者不断抢占新的热门主题和细分领域，力争实现弯道超车。今年以来，无论是新成立的ETF还是已经上报等待获批的ETF，在风格、行业、主题、策略等方面均显现出精细化特征。

　　在业内人士看来，随着ETF市场从蓝海淘金逐步演变为红海搏杀，当前群雄并起的局面不会长久维持。参照海外成熟市场经验，随着头部化趋势的不断强化，少数头部基金公司将占据ETF市场的主导地位。

　　高歌猛进

　　新发产品数量创历史新高

　　延续近几年快速发展的势头，今年以来ETF的数量和规模继续井喷式增长。

　　东方财富Choice数据显示，截至9月13日，今年以来新发ETF数量为198只，较去年发行总量翻了一番，刷新历史纪录。此外，目前市场上还有24只ETF正在发行，8只ETF等待发行。

　　天风证券研报统计显示，自2015年以来，我国ETF的数量与规模保持稳步上升势头。截至今年6月底，全市场ETF总规模为9139.05亿元，较去年年底增加了645.41亿元。其中，股票型ETF合计管理规模为8002.01亿元，在全部ETF中占比87.56%。

　　机构认为，行业主题类ETF的快速扩容，是近年来股票型ETF突飞猛进的主要原因之一。沪上某基金人士分析道，以去年年初问世的华夏芯片ETF为例，该基金发行之初恰逢行业景气度急升，从2月10日上市到2月25日，涨幅近40%，此后出现阶段性调整。至去年年底，该基金全年涨幅仅约20%，但规模从上市之初的50亿元左右飙升至238.72亿元。

　　今年以来的“煤飞色舞”行情，也是导致相关行业ETF规模快速增长的“幕后推手”。东方财富Choice数据显示，截至9月10日，国泰中证煤炭ETF今年以来上涨91.62%，基金份额从年初的4.5亿份猛增至12亿份，增幅达164%；同期上涨88%的国泰中证钢铁ETF，份额也从年初的2亿份猛增至8.47亿份。

　　竞争激烈

　　细分赛道短兵相接

　　当大量的产品扎堆于有限的几个主题，进一步细分便成为推动行业发展的唯一选择。与往年相比，今年无论是新成立的ETF还是已经上报等待获批的ETF，在风格、行业、主题、策略等方面均显现出精细化特征。

　　新能源领域中，除了南方、华夏、易方达、华安、申万菱信等多家基金公司在行业主题ETF上集中发力之外，不少公司盯上了电池板块，广发、招商、景顺长城、嘉实、兴银、工银瑞银等基金公司均在今年发行了电池主题ETF。

　　还有的公司瞄上了养老、稀土、云计算、虚拟现实、旅游等细分赛道。华宝基金成立了华宝中证养老产业ETF；易方达、富国、嘉实、华泰柏瑞等公司布局了稀土产业ETF；华夏、新华、易方达和招商基金发行了云计算ETF；银华基金发行了银华中证虚拟现实主题ETF；富国基金发行了中证旅游主题ETF，追踪标的为中证旅游主题指数。

　　等待发行的ETF中，平安、国泰和南方旗下的富时中国国企开放共赢ETF均于9月14日开始募集。另外，据证监会网站披露，华宝中证全指农牧渔ETF、建信中证量子通信主题ETF、建信中证农业供给侧改革ETF、招商中证畜牧养殖ETF、平安中证航空航天ETF、华夏中证线上消费主题ETF、易方达中证石化产业ETF等产品仍在等候审批。

　　“今年以来，上报及获批的细分领域ETF数量之多前所未有，包括海外市场的ETF也在不断地探索更加细分维度的布局机会。”汇添富基金表示，在细分赛道上的广泛布局实际上强化了ETF的工具属性。在保持分散投资的同时，投资者在各个行业的细分领域获得了更多的选择。

　　有业内人士表示，A股的结构性行情催生了市场对细分板块尤其是主题产品的需求，而高波动、高阶段性收益的细分赛道对场内投资者有着较大吸引力。“另一方面，对于一些没有在早期占据宽基指数的时机优势，又想在ETF方面有所发展的基金公司而言，唯有不断抢占新的热门主题和细分领域，才能做大规模。”

　　成本抬升

　　新入局者压力大

　　“ETF已经成为‘内卷’最严重的一类基金品种。”在采访过程中，无论是被动管理领域的头部公司还是新入局的公司，相关人士都发出类似的感慨。

　　统计数据显示，截至今年6月底，全市场ETF管理规模排名前五位的基金公司分别为华夏基金、易方达基金、华泰柏瑞基金、国泰基金和南方基金。其中，华夏基金以1968.95亿元的管理规模位居第一。

　　业内人士表示，对于头部公司来说，保持并扩大领先优势是最重要的事情，但要做到这一点并不容易。排名靠后的公司往往更生猛，无论是在产品端还是在发行渠道和费用成本端，都向领先的公司发起了强大的攻势。而在头部公司面临更大竞争压力的同时，被动抬高的成本对于后入局的基金公司来说，也成为“不可承受之重”。

　　“我们早年发行的ETF，在券商方面的佣金还算优惠，但今年被别家公司抬高了10倍之多。”某管理规模较大的ETF基金经理告诉记者，“后入局的公司很舍得花钱，打破了行业规矩，而且除了佣金，在其他费用上也很大方，对我们形成了直接的压力。”

　　上述人士忧心忡忡地表示，现在新发产品成本下不来，只能指望存量产品的规模实现自然增长。“我们还算幸运的，绝大多数核心赛道的产品在前几年成本不高的时候已经完成布局。对于后入局的基金公司来说，这么高的成本，行情热点切换还这么快，很难真正留住钱，退出只是时间问题。”

　　事实上，随着ETF发行的提速，今年以来清盘或濒临清盘的ETF不在少数。统计数据显示，今年以来已有11只ETF及ETF联接基金步入清算程序。此外，截至今年6月底，全市场规模在100亿元以上的股票ETF只有18只，规模在1亿元以下的ETF则有93只，其中规模在5000万元以下的ETF多达53只。

　　在业内人士看来，对标海外成熟市场，我国股票ETF有着广阔的发展前景，“现在仅仅是个开始”。但可以预见的是，随着头部化趋势的不断增强，少数头部基金公司将占据ETF市场的主导地位。其他基金公司需要根据各自的禀赋，提供有特色的产品或者服务，这样才能在激烈的竞争中获得一席之地。