央行加场MLF操作 有助于稳定月末流动性
◎记者 张琼斯 陈佳怡
市场再迎超预期操作!7月25日,中国人民银行在月末时点新增一次中期借贷便利(MLF)操作,这是月内开展的第二次MLF操作,操作量为2000亿元,采用利率招标方式,中标利率为2.3%,较前次下降20个基点。
央行通常在每月15日左右开展MLF操作,在一个月内开展两次MLF操作实属罕见。尤其是,在逆回购“降息”刚刚落地的背景下,MLF利率调降虽在市场预期内,但“加场”操作背后蕴含深意。
“意料之外,情理之中。”分析人士称,此次加场MLF操作满足了金融机构的中长期资金需求,有助于稳定月末流动性。中信证券首席经济学家明明表示,历史上也存在缴准日、月末时段基于流动性需求增加额外MLF操作的先例。7月25日是当月缴准日之一,同时也是资金跨月的第一天,央行在逆回购宽幅净投放1861亿元的基础上新增一期MLF操作,为市场提供较多的中长期流动性补充,维护了月末资金面的平稳,保障资金利率稳定在政策利率附近。
一些MLF参与机构的交易员表示,他们在此次需求报送中,前瞻性地考虑了下个月的到期量,甚至考虑了央行可能的卖出国债操作。央行此次MLF操作净投放2000亿元,可以较好满足金融机构的流动性需求。此外,本次MLF操作明确采用利率招标方式,参与机构在投标时可以选择多个利率,最终的中标结果也更能反映资金供需状况。
本次MLF操作中标利率下调20个基点,超出了日前7天期逆回购利率的降幅。民生银行首席经济学家温彬认为,这主要是因为之前MLF利率偏高,与同业存单等市场利率的利差不断扩大,导致商业银行需求不高。为提升MLF的市场需求,有效发挥其基础货币的投放作用,有必要根据市场供需变化,进行相应幅度的调降、缩窄利差。
光大银行金融市场部宏观研究员周茂华称,由于市场利率下行相对较快,央行合理调降MLF资金利率,有助于提升MLF资金吸引力,畅通政策传导,充分发挥MLF结构性工具效果。
“从实际效果看,本次MLF利率适度下行,较好地弥合了与同业存单等市场利率的差异。”分析人士表示。
从操作时点来看,本次MLF操作安排在贷款市场报价利率(LPR)报价后,也体现了淡化MLF政策利率色彩的意图。分析人士表示,在7月15日MLF利率没有变化的情况下,22日发布的LPR跟随7天期逆回购操作利率同等幅度下行,表明LPR转向更多参考短期政策利率;而此次MLF操作安排在LPR报价后,则进一步表明中标利率变动不具有政策信号含义。
分析人士认为,未来MLF不排除会延后至每个月的25日操作,在MLF操作时点调整的过渡期内,金融机构需更加关注月中流动性情况。温彬称,考虑到存量MLF仍在月中15日前后到期,加之月中还有税期等影响因素,金融机构或面临流动性管理的考验。
“不过,近期央行在优化公开市场操作机制方面已储备多项举措,包括7天期逆回购以固定利率、数量招标方式更好满足机构需求,增设临时正、逆回购操作应对市场突发情况,酝酿国债买卖操作等,预计央行还将综合运用上述工具,继续保持流动性合理充裕,引导市场利率围绕央行政策利率平稳运行。”温彬说。
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