监管持续优化完善制度 年内公司债发行超万亿元

　　5月21日，国务院金融稳定发展委员会(以下简称“金融委”)召开第五十一次会议，会议提出，加快资本市场改革，推动债券市场高质量发展。

　　据梳理，截至5月23日，今年以来，证监会和沪深交易所发布公司债相关规则及配套业务指引累计达24件(含征求意见稿)，从发行、审核、交易、信披、投资者适当性等多方面完善公司债相关制度，推动交易所债券市场高质量发展。

　　市场人士认为，推动债券市场高质量发展，需要在强调市场化运作的同时，强调扩容不代表放任风险。交易所债市可以从品种创新、完善风险管理体系、强化信披、明确中介机构责任等方面入手。

　　年内债市呈现四大特点

　　《证券日报》记者据Wind资讯数据整理，截至5月23日，今年以来，公司债发行1490只，同比增9.16%，发行规模1.26万亿元，同比下降3.09%。

　　从时间上来看，自5月份以来，公司债发行规模骤降。而今年1月份至4月份，公司债发行规模均在千亿元以上，分别为3351.11亿元、1151.06亿元、3951.58亿元和3684.02亿元。5月份以来至5月23日，公司债发行规模则仅为462.99亿元。

　　“2021年债券市场特点体现为发债集中于高等级主体、短久期债券增多、取消发行增多和到期压力显著等四个方面。”中信证券研究所副所长、首席FICC分析师明明在接受《证券日报》记者采访时表示，首先，公开发行公司债实施注册制后，企业通过公司债融资更为便利，但今年以来发行主体主要集中于高等级民企、上市央企和国企；其次，市场短期限债券供给增加，主要因为投资者对短久期流动性更好的品种需求增加；第三，国企信用风险事件也导致大规模取消发行，净融资额缺口增加，市场供需失衡，因此也导致今年公司债发行规模有所降低；最后，今年偿债规模显著增加。去年低利率的市场环境下，叠加疫情期间企业补充流动性的需求有所增长，债券发行大规模放量，因此2020年债券发行高峰转变成了2021年的偿债压力。

　　“今年以来，债券市场呈现愈加明显的分化特征，其中主要体现在评级分化与区域分化。高评级和低评级发行人分化明显，低评级发行人融资难度加大；江浙沪区域优势更加突出。”财达证券总经理助理胡恒松对《证券日报》记者表示。

　　对于今年公司债发行规模下降，胡恒松认为有四方面原因，第一，2020年末至今，高评级发行人违约增多，且国企违约影响范围较大，影响了投资者信心；第二，交易所发布城投新政，且新指引对发行备案过程更加严格，对私募债市场、区县级城投、低资质主体影响较大；第三，资管新规临近到期，相关不确定性增加；第四，今年我国经济复苏较好，监管上采取“逆经济周期调节”，适当压缩规模比较正常。

　　监管持续优化完善制度

　　去年11月21日，金融委第四十三次会议就提出，深化债券市场改革，建立健全市场制度，完善市场结构，丰富产品服务。2020年12月28日，中国人民银行会同国家发改委、中国证监会制定了《公司信用类债券信息披露管理办法》，完善公司信用类债券信息披露制度。

　　今年以来，证监系统持续完善交易所债市制度。最近的是5月19日，沪深交易所分别就《公司债券发行上市审核规则》《公司债券上市规则》等4项规则向社会公开征求意见。

　　谈及如何进一步推动交易所债券市场高质量发展，明明认为，需要从创新品种，完善风险管理体系，强化信披，明确中介机构责任以及将公司债与公司信用、管理层个人信用相挂钩等方面入手。

　　“当前我国债务融资工具中，在产品设计方面各类品种并不存在根本区别，在此情况下，唯有通过产品创新，丰富固定收益产品体系，交易所债券市场才能走出一条特色发展之路。”明明认为，除了创新产品之外，首先，建立完善的风险管理制度十分必要，如建立风险防范、揭示、处置的风险管理制度体系；其次，注册制的核心是信息披露，因此应强化发行人的信息披露职责义务，另外，需要完善和明确各中介机构的责任；最后，可以将公司债与公司信用和管理层个人信用相挂钩。

　　“银行间市场先后推出了权益出资型票据、乡村振兴票据和可持续发展挂钩债券等。”胡恒松认为，交易所市场也可推出对应的创新产品。