改革活力释放 市场生态焕新颜

　　2021年即将收官，全年IPO企业数量和募资总额均已刷新历史纪录。Wind数据显示，截至12月21日，508家IPO企业募资总额5273亿元，已超过2020年全年，IPO数量及募资额均创下历史新高。其中，超过七成的IPO以注册制方式发行。

　　接受中国证券报记者采访的专家表示，注册制进一步激发A股市场活力。在全面实行股票发行注册制预期下，随着北京证券交易所改革深入和全市场注册制，2022年新股发行数量、募资金额有望继续攀升。

　　超七成IPO以注册制方式发行

　　注册制稳步推进及北交所的开市，拓宽了资本市场“入口”，资本市场服务实体经济和产业转型的效果愈加明显。

　　按上市日期统计，截至12月21日，今年登陆A股上市公司的数量已达508家，相比2020年全年的437家增长16%；募资总额为5273亿元，较去年全年募资总额4806亿元增长9.7%。

　　专家认为，科创板和创业板发行速度稳步提升，加之北交所开市进一步增添市场活力，是A股上市公司队伍稳步壮大的主要原因。Wind数据显示，截至12月21日，今年以来科创板、创业板、北交所上市股票共386只，这意味着超七成IPO以注册制方式发行。

　　安永大中华区上市服务主管合伙人何兆烽表示，证券法修订以及后续推出创业板注册制、科创板制度局部改善、北交所成立、试点红筹股回归和新三板精选层转板等，意味着中国资本市场正开启一个新的时代。

　　此外，随着资本市场深化改革不断推进，多只中概股回A成为新股市场一大亮点。最为市场关注的是电信三巨头A股齐聚首。中国移动将于12月22日启动网上申购，若超额配售选择权全额行使，预计募集资金总额为560亿元，这将超过8月20日登陆上交所的中国电信，成为近10年来A股最大规模IPO。

　　“中国移动、中国电信回归A股，百济神州在三地同时上市，为中概股回归提供了可借鉴和参考的方向。随着政策环境持续完善，中概股回归将成为一大趋势。”南开大学金融发展研究院院长田利辉表示。

　　改革活力释放 市场生态焕新颜

　　在提高直接融资比重的同时，注册制改革不断释放改革动能，市场化发行承销机制日渐成熟，市场生态焕然一新。

　　注册制改革活力释放，突出体现在A股市场化水平不断提升。比如，“新股不败”神话被打破。今年以来，包括精选层在内，18只个股上市首日跌破发行价。其中，10月22日以后，有12只个股破发。询价新规实施后，IPO定价真正向着市场化方向转变，打新将不再“躺赢”。

　　注册制改革在取得突破性进展的同时，也面临一些新情况新挑战。比如，高价新股屡现大额弃购。12月，百济神州近2亿元新股遭弃购，创下科创板弃购金额新高，禾迈股份旋即以3.63亿元的弃购金额再次刷新纪录。弃购金额较高的新股，发行价高是其一大共同特征。再比如，证监会在首发企业现场检查中发现，部分中介机构存在履职程序不规范、底稿记录不完整等情况。此后公布的多宗投行业务违规处罚信息显示，监管部门对相关机构及其业务负责人采取监管谈话、出具警示函等不同程度的监管措施。从严监管下，中介机构勤勉尽责执业新生态加速形成。

　　“中国资本市场试点注册制以来，出现了一些突出变化，发行上市条件的包容性明显增强，新股发行定价的市场化程度大幅提高，多层次市场的板块架构和功能更加完善，‘零容忍’执法的威慑力正在显现，优胜劣汰的市场生态加速形成，对实体经济特别是科技创新的服务功能显著提升。”中国证监会市场一部主任李继尊此前表示。他指出，证监会将坚决贯彻党中央关于全面实行股票发行注册制的部署，保持改革定力，一步一个脚印地把改革进行到底。

　　IPO发行保持常态化

　　中央经济工作会议提出，“全面实行股票发行注册制”。专家预计，在此背景下，直接融资占比有望继续提升，IPO将保持常态化发行，资本市场将在高质量发展中发挥更重要的作用。

　　在业内人士看来，一方面，科创板和创业板保持IPO常态化。德勤报告预计，2022年科创板或有170只至200只新股融资2100亿元至2500亿元；创业板或有210只至240只新股融资1600亿元至1800亿元。上海及深圳主板预计将有120只至150只新股融资2000亿元至2300亿元。

　　“2022年IPO发行会保持常态化趋势，注册制改革将带来更多融资活水。市场流动性总体充裕，在鼓励和吸引更多长期资金入市等政策支持下，有助于形成一二级市场平衡新生态。”湘财证券副总裁兼首席经济学家李康说。

　　另一方面，北交所等板块后备上市企业储备充分，中小企业IPO活跃度将有所提升。安永预计，中国经济持续复苏走向常态化，金融市场开放引入更多外资。北交所成立将推动中小企业IPO活动，“双碳”顶层设计出炉，相关政策有望逐步落地带来碳中和相关的IPO活动受益。

　　德勤报告指出，北交所成立运行，科创板和创业板稳定发行，注册制改革进一步深化，可以预见2022年中国内地市场IPO数量将会有持续增长。北交所后备上市企业储备充分，预计明年将有大批新股发行。

　　“由于近年来中国资本市场进行了多项重大深化改革，我们对中国新股市场2022年及之后数年的前景感到乐观。市场期待新股发行注册制全面推行，这将有助于营造一个更有利的环境，让企业可在境内资本市场更有效地募集资金支持。多层次资本市场互联互通有助于来自不同行业、规模及发展阶段的企业进入公开市场资金池，将能够支持可持续增长目标及双碳目标。”德勤中国资本市场服务部A股上市业务主管合伙人童传江表示。