驱动经济上行力量增多 降准、降息成共识

　　本报记者 周尚伃

　　新年伊始，机构发布的2022宏观经济以及市场走势预测也如期而至。目前已有中信证券、中金公司、中信建投、招商证券、兴业证券、中泰证券六大券商发布2022年十大预测。

　　回顾2021年，中金公司推出的十大预测命中率高达90%，这也引发了市场对于券商2022年十大猜想的关注。

　　驱动经济上行力量增多

　　在中央经济工作会议要求2022年稳字当头、稳中求进，政策发力适当靠前的背景下，中信证券预测在一揽子稳增长政策下，预计2022年我国供需适配度进一步提升，经济有望恢复至潜在增长水平，实现5.5%左右的增长。上半年基建增速有望上行，对冲地产投资增速低位运行造成的拖累；下半年消费将恢复至接近疫情前的水平，成为拉动经济增长的重要动力；高技术制造业预计全年都将保持较高景气。

　　中信建投预测，2022年驱动经济上行力量增多，经济增速回暖，GDP同比增速预计能达到5.9%左右，季度节奏上前低后高。在稳增长目标重要性提升的背景下，房地产调控、压降地方政府债务的政策或有缓解。今年“先基建，后地产”，政策依次有限放松，货币环境的空间也将逐步打开。

　　兴业证券也表示，经济增速下行压力下，政策端“稳增长”已在发力，市场进入“宽货币”同时边际“宽信用”的窗口。降息、降准等积极信号不断出现，市场对政策放松的预期将持续升温。信用边际放松的环境通常带来金融、地产等权重板块的修复上涨，并常常伴随指数级别的上涨。

　　从风格方向来看，中金公司预测成长跑赢价值，中国“稳增长”阶段偏成长板块表现可能会受抑，待增长预期稳定，市场风格可能会转向偏成长的风格。全年来看，利率不高、整体增长偏淡的环境中，有可持续增长的成长风格可能是获取超额收益的重点；中信证券则预计A股市场预计上半年机会较多，下半年相对平淡。风格上，蓝筹是贯穿全年的投资主线。中泰证券也预测美联储加息将带来风格切换，蓝筹股再度占优，这一切换过程将在今年的“春季躁动”期间完成。

　　降准、降息成共识

　　在降准、降息的预测方面，券商们达成“共识”，认为降准、降息的可能性较大。

　　中信证券认为，政策发力，货币先行，预计2022年上半年至少降息一次，MLF和LPR利率将同时下调。招商证券也同样预测随着国内稳增长诉求进一步提升，2022年开年后，政策利率如MLF、逆回购利率有望小幅下调。

　　中泰证券则预测2022年仍有进一步降准乃至降息的可能，货币宽松周期未完。而国内降息合适的时机将在今年一季度，春节假期之后操作的概率较大。

　　不过，中信建投认为，2022年货币政策更可能抓住“联储加息前+通胀压力小”的窗口期执行稳增长任务，从而带动总量政策逐步走宽，可能继续触发降准。降息方面，作用更强但需要通胀回落打开窗口期、经济预期过度悲观、金融机构信用收缩、房地产风险集中等因素触发。

　　同时，中信建投预测宽信用将是2022年的重要特征。中信证券、中信建投均预测今年社融增速将企稳回升，有望达到11%，信用环境偏宽。招商证券预测稳增长力度超预期，下半年新增社融增速大幅回升，受益于流动性宽松、稳增长发力的新能源、基建、地产、建材、券商、银行等低估值可能成为最终全年胜负手，全年大盘价值风格相对占优。

　　增量资金方面，近年来，在“房住不炒”等政策的推动下，居民财富积累和配置结构改变，逐步向金融资产倾斜，券商预测，公募基金等机构成为居民配置A股的重要渠道。中金公司预测，2022年公募基金新增份额仍可能超过3万亿份；兴业证券预计，2022年全年基金发行仍有望突破2万亿份。

　　中金公司预测命中率90%

　　预测命中率在一定程度上检验机构的研究实力。中金公司、招商证券两大券商对年度预测信心十足，不仅仅猜想了2022年的走势方向，还直接给出了2021年的预测“成绩单”，不过两大券商均在港股走势预测上失败。

　　2021年中金公司的十大预测命中率为90%，仅有对港股走势的预测未能应验。2021年初众多券商看多港股成为“共识”，中金公司也不例外，其预测“港股市场2021年非系统性指数级别牛市，注重结构性机会”。实际情况是，2021年，港股市场跌宕起伏，恒生指数最高点达31183.36点，最低点为22665.25点，恒生指数全年累计下跌14.08%，在全球主要股指中表现最弱。

　　对此，中金公司也解释称，由于对互联网反垄断和中概股监管等因素的判断不足，尽管在去年初对港股判断可能比市场相对保守，但港股表现仍然低于预期，是2021年十大预测中的不足之处。

　　招商证券2021年的十大预测命中率为60%，同样也在港股预测上失败，其预测2021年港股整体强于A股，恒生指数全年涨幅超过沪深300指数。