与行业趋势同频共振，“酱酒第二股”御风疾驰

　　酱酒股长期仅有贵州茅台形单影只的状态，终于在4月27日画上了句号。

　　当日，珍酒李渡集团(以下简称“珍酒李渡”)在港交所挂牌上市，成为“港股白酒第一股”。作为2016年4月以来首家完成IPO的白酒企业，珍酒李渡不仅结束了7年间没有白酒新股上市的局面，更让整个中国白酒产业迎来继贵州茅台之后的“酱酒第二股”。

　　白酒高端化趋势及酱香型白酒的高增长潜能，日益成为未来中国白酒市场的主要推力，酱香酒仍是未来十年的财富风口和超级赛道。以酱香型白酒为主要增长引擎，珍酒李渡的战略方向与白酒行业的发展趋势高度吻合，成功上市后其品牌和产品必将得到持续优化，后续发展无疑值得长久期待。

　　20年白酒IPO，终迎酱酒第二股

　　珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为主的次高端及以上白酒产品的中国白酒公司，拥有珍酒、李渡、湘窖和开口笑四大品牌。招股书显示，2020年、2021年和2022年，珍酒李渡总收入分别为23.99亿元、51.02亿元及58.56亿元，其中，2021年和2022年分别同比增加112.7%及14.8%;毛利润分别约为12.53亿元、27.30亿元及32.39亿元，均呈现出快速攀升的稳健增长态势。

　　公开数据显示，珍酒李渡此次登陆港股，总募资额约53.1亿港元。能在整体热度依然偏低的当下港股IPO市场完成如此募资规模，可谓十分难得。据统计，2023年第一季度，港股市场通过IPO上市的17家上市公司一共募资66.16亿港元，总募资额较上年同期减少55.5%，平均每家募资额仅为3.89亿港元。

　　在业内人士看来，在如今仍相对清淡的市场环境下，珍酒李渡能够成功上市并受到全球资本青睐，主要得益于公司的稳健基本面和较强的未来增长预期，这不仅是对珍酒李渡品牌、品质、产能、渠道等行业综合竞争力的认可，更是中国内地白酒行业企业市场不断增长、价值不断提升、治理不断完善的明证。

　　白酒是中国的国酒，在中国的地位与葡萄酒在法国、啤酒在美国的角色相似。白酒文化经历上千年沉淀，是中国文化的重要载体。中国白酒行业的长周期属性非常明显，一直处于稳步发展的增长通道中。在资本市场眼里，白酒行业是典型的“长坡厚雪”型赛道。

　　虽然行业发展历史十分悠久，赛道更是足够优质，但中国白酒的IPO历史却着实显得相当短暂。晚至1994年，中国白酒才迎来第一家上市公司。当年1月，山西汾酒登陆沪市，成为最早上市的白酒企业。此后，白酒股经历了两波上市热潮。第一波是在1990-2002年，山西汾酒、泸州老窖、舍得酒业、古井贡酒、水井坊、酒鬼酒、五粮液、金种子、牛栏山、伊力特、皇台酒业、贵州茅台、衡水老白干等13家企业陆续登陆A股。第二波是在2009-2016年，洋河股份、天佑德酒、今世缘、迎驾贡酒、口子窖、金徽酒等6家酒企赶上热潮。

　　2016年3月金徽酒完成上市之后，白酒新股上市即戛然而止。期间，仅有岩石股份于2019年向白酒产业转型，后更名上海贵酒，将白酒股阵容增至20只。而就香型而言，在这20只白酒股中，大多为浓香股或清香股，酱香股仅有贵州茅台一家，可谓形单影只。

　　直到珍酒李渡敲钟上市，终于一举结束了7年间再无白酒新股上市的局面，将白酒股增至21只。20年白酒IPO的高光历史，更是就此迎来“酱酒第二股”，贵州茅台则因此将不再“孤独”。

　　卡位酱酒财富风口，更具想象空间

　　贵州茅台4月25日晚间发布的一季报显示，公司实现营业收入387.56亿元，同比增长20%;归母净利润为207.95亿元，同比增长20.59%。中信证券称，茅台作为白酒行业代表性龙头企业，持续保持超预期表现，有望强化市场对行业的信心，支撑板块表现。同时亦说明，酱香酒新周期仍然是重要战略机遇期。

　　事实上，中国白酒产业长期由酱香型引领。数据显示，2022年，中国酱酒产能约70万千升，同比增长16.7%，约占我国白酒总产量671.2万千升的10.43%;实现销售收入2100亿元，同比增长10.5%，约占我国白酒总销售收入6626.5亿元的31.69%;实现利润约870亿元，同比增长11.5%，约占我国白酒总利润2201.7亿元的39.51%。

　　据权图酱酒工作室发布的《2022年度酱酒报告》(以下简称《报告》)显示，酱酒体量将继续快速壮大。在未来5年，酱酒产能将突破80万千升，酱酒的销售收入将突破3000亿元，酱酒的产业利润和市场利润(含流通领域)将突破1500亿元。

　　《报告》认为，我国酱酒的消费人群仍在持续扩大。贵州、山东、河南、北京、广东等酱酒主销市场和长三角市场，乃至四川、安徽、湖北等传统浓香市场的酱酒消费人群也仍在扩大之中。《报告》强调，酱酒崛起是白酒品质的整体升级，具有不可逆性。“未来十年，酱酒仍然是财富风口和超级赛道。”资深酱酒专家、权图酱酒工作室总经理权图表示。

　　回到珍酒李渡身上，2020年至2022年，酱香型白酒产品在珍酒李渡各年总收入的占比已从59.6%增至71.4%。其中，作为珍酒李渡首要增长引擎的珍酒品牌，主要面向的就是追求优质酱香型白酒产品的酱香型白酒爱好者。创建于1975年的珍酒，与茅台、习酒并称为“贵州三大酱香品牌”，而且是经外交部礼宾司、经贸部交际司和人民大会堂管理局共同认可的四大国宴用酒之一。2022年珍酒投产达3.5万吨，产能规模位列贵州省酱酒企业第三，中国酱酒企业第四。

　　白酒高端化趋势及酱香型白酒的高增长潜能，将成为未来中国白酒市场的主要推力。“只有品质好、组织能力强、做市场做得扎实的企业，才能保持增长速度。”北京正一堂战略咨询机构董事长杨光表示，茅台、习酒、珍酒等企业依靠基础硬实力和后天改革创新的软实力，持续稳定增长，将在酱酒产业“第四次浪潮”中保持领先优势。

　　兴业证券研报表示，酱香型白酒是珍酒李渡的主要增长引擎。珍酒具有位于稀缺及顶级白酒产区的庞大产能，巩固了核心竞争力及长远增长潜力。同时随着珍酒李渡产品组合逐渐转向毛利率更高的次高端及以上级别白酒产品，市场层面的竞争优势愈发明显，未来也更具想象空间。

　　业界普遍认为，随着竞争进一步白热化，白酒行业未来的集中度预计会不断提升，强者恒强、弱者愈弱的“马太效应”会加剧。跟珍酒李渡一样在资本上备足粮草，在品牌和产品上持续优化的酒企，无疑将会更具竞争优势。尤其是，珍酒李渡的战略方向与白酒行业的发展趋势高度吻合，成功登陆资本市场的珍酒李渡或将进一步放大头部效应，伴随着行业的高端化走向，其后续的发展或更加值得期待。