顺丰同城筑底反弹 大行报告建议关注

　　顺丰同城主要于中国提供同城即时配送服务(即特定城市区域内的即时配送)，是国内头部第三方即配平台。近日，国家的反垄断政策给予商家能够有更多选择，平台之间有更多合作机会，利好第三方发展，即时配送市场发展前景亮丽。包括中金、美银等机构分别发表研究报告，看好即时配送市场，属于港股中「新消费配送」概念的第一股顺丰同城值得留意。

　　预计订单复合年增58% 高行业平均数近倍

　　公司的全场景服务模式涵盖范围广泛配送服务，从餐食配送等成熟场景到同城零售(包括生鲜果蔬、鲜花绿植蛋糕甜点及其他百货的配送)、近场电商(包括电脑、通讯及消费性电器、服饰鞋包、珠宝彩妆及图书文具的配送)，以及近场服务(包括消费者个人定制服务、生活服务、企业服务及最後一公里配送)等新兴场景，布局于高速成长的同城即配赛道。

　　据招股书显示，公司所处的即时配送服务行业年订单量从2016年的46亿单增至2020年的210亿单，复合年增长率为46%，iResearch的行业展望预计2025年中国即时配送服务行业的年订单量将进一步增至795亿单，2020年至2025年复合年增长率为30.5%。顺丰同城2018年、2019年及2020年公司订单总数分别为0.798亿笔、2.1亿笔和7.6亿笔，复合年增长率高达208.7%，显示现时的实力已远高于快速增长的行业平均水平。美银预计，在2020至23年期间，公司的订单量将实现58%的复合年增长率，比整体市场增长多27个百分点。而去年第一季，按订单量计已成为全国最大的协力厂商即时配送服务提供者，在市场中抢占超11%的份额。不论市场地位、行业数据及大行预测均反映公司极具发展潜力，为港股中待发掘的珍宝。

　　订单量增速高 预计业绩明显改善

　　除板块效应驱动外，顺丰同城对各类产品和服务实行配送场景全覆盖，更好地满足B端商家和C端消费者对高品质、即时性专业配送服务的需求，而且公司具高质量的履约能力令其发展增速远高于赛道，于激烈竞争的同城即时配送行业中脱颖而出。公司的骑手队伍履约能力质量高，同城内的各种配送和服务及大订单交付都能即时落地执行，为大品牌和C端优质客户的优先选择。公司凭藉高品质的骑手团队和履约水准，服务质量及客户口碑于行内名列前茅，顺丰品牌效应将逐步体现。公司收入从2018年的9.93亿元(人民币，下同)增至2020年约48.4亿元，复合年增长率高达120.8%。收入从2020年头五个月约14.3亿元增加至去年同期的30.5亿元，增幅达113%。

　　中金(CICC)、美银等的研究报告均预期，公司盈利将改善。当中，美银指公司基于网络效应和规模效应将遂步显现，预计公司毛利将在2021财年迎来拐点和2023财年转亏为盈;中金亦预测，公司毛利率2021年转正，预计净利润率于2023年转为正数。中金及美银认可其全场景模式和增速，分别给予公司「买入」及「跑赢大市」评级;其中一家机构更给予最高目标价为19.1港元，较上周五收市价10.88港元有逾75.6%的潜在上升空间。

　　技术上，股价的10天移动平均线刚上破20天线，出现「黄金交叉」的筑底反弹讯号，加上大行预计盈利将大幅改善，极具值博率，建议投资者可于全年业绩公告前分段吸纳。

　　-笔者为香港证监会持牌人士，不持有上述股份