黄金明显反弹 多头热情有限

　　近期贵金属资产价格明显反弹，11月以来国际金价涨幅近9%。不过，从资金面看，多头对本轮黄金反弹行情的配合似乎有些“迟疑”。随着黄金价格持续上涨，黄金市场多头持仓短暂增加后再度小幅回落，而黄金基金持仓则持续处于低位。

　　分析人士认为，近期金价反弹主要受美联储12月预期放缓加息步伐以及我国优化疫情防控政策两方面因素影响，在大幅上涨后，预计金价短期内上方空间相对有限。相对于其他资产，做多黄金短期难以取得超额收益。

　　多头热情有限

　　国际金价近期持续反弹，文华财经数据显示，截至12月6日中国证券报记者发稿时，国际金价自11月以来累计反弹8.92%。

　　但黄金多头脚步似乎有些“迟疑”。黄金市场多头持仓短暂增加后再度小幅回落，而黄金基金持仓则持续处于低位。

　　美国商品期货委员会(CFTC)最新数据显示，截至11月29日当周(即11月23日至11月29日)，黄金投机性净多头较此前一周减少6110手至110003手合约。此外，近期黄金ETF-SPDR Gold Trust以及iShares Gold Trust黄金持有量均在持续减少，表明投资者看多黄金的意愿有所降温。

　　“从代表中长期资金的配置资金角度看，世界上最大的黄金ETF——SPDR基金持仓随着金价反弹出现下滑，显示中长期资金仍处于逢高减持的状态，对金价前景不甚乐观。另一方面，从代表短期资金取向的投机资金角度看，CFTC投机性净多头持仓增幅亦较为有限，细分结构上主要来自投机空头的减持，亦显示出市场短期做多热情不足。”一德期货贵金属分析师张晨对中国证券报记者表示。

　　“以美联储主席鲍威尔为首的美联储官员发表偏‘鸽派’讲话，美国通胀指标放缓和制造业指数萎缩，均增加了对美联储加息放缓和更接近达到利率峰值的预期，美元指数和美债收益率表现弱势，贵金属价格则持续走强。”方正中期期货宏观及贵金属资深分析师史家亮对中国证券报记者表示。

　　“整体来看，当前多头持仓有小幅增加趋势，但是增加量不大，市场认为黄金短期内上涨空间相对有限。”史家亮说。

　　当前做多性价比不高

　　对于当前贵金属价格运行逻辑，张晨认为，当前市场主要围绕美联储紧缩政策与美国经济下行之间博弈。

　　张晨分析，近期加息预期回落，通胀预期快速反弹，叠加就业市场薪资增速攀升，美联储极有可能再度重拾“鹰派”预期管理，此前持续走高的金价或面临回调。

　　从历史经验看，临近春节假期前，实物黄金消费对价格存在一定支撑，金价总体呈现偏强运行态势。今年春节前，黄金价格会否延续偏强走势?

　　“当下的影响因素更多取决于宏观面的变化。考虑到年内人民币计价黄金持续偏高，也会对国内消费产生抑制，预计对价格支撑作用减弱。”张晨表示，在短期联储可能重拾“鹰派”预期管理情况下，预计金价在春节前或呈现先抑后扬的走势。

　　“今年剩下时间伦敦黄金现货价格再度接近1880美元/盎司至1900美元/盎司(对应沪金期货价格为420元/克)的可能性较大，短期继续关注1800美元/盎司的整数关口能否站稳。”史家亮建议，操作方面，投资者近期以观望为主，等待低位配置机会，关注人民币汇率波动带来的内外价差的变化。

　　从投资性价比角度来看，史家亮认为：“当前投资黄金的性价比偏低，毕竟黄金价格已经上涨，且涨幅较大，短期内上方空间相对有限。预计2023年一季度黄金会维持偏弱运行，大宗商品仍有走弱预期，届时投资黄金的性价比相对较高。”

　　“目前黄金价格总体处于底部宽幅震荡格局，持续反弹后入场做多性价比不高，建议等待回落后进行配置。”张晨说。