资金调仓换股 “宁组合”概念出世

　　宁德时代、比亚迪等一批极具时代特征的公司在资本市场表现抢眼，因此有机构推出以宁德时代为代表的“宁组合”。

　　分析人士认为，上述这类情况是经济结构转型、注册制、机构化、国际化等多因素导致的。一批关注度不高，被龙头耀眼光芒掩盖的细分行业隐性冠军，可能会越来越成为舞台上的主角。

　　“宁组合”概念出世

　　宁德时代、比亚迪等个股近期表现极为抢眼。其中，宁德时代的市值迅速壮大，从2018年初登创业板的不足500亿元，到2021年5月末突破万亿元。

　　今年以来“茅指数”的涨幅仅为5.99%，涵盖各行业龙头的“茅指数”表现平平。对此，安信证券直接推出“宁组合”。安信证券表示，结合行业研究员的推荐，构建了以处于高成长性长赛道、景气度较高的龙头核心资产组合。在该组合中，宁德时代市值排名第一，具有极强的代表性，故把这个组合简称为“宁组合”。

　　安信证券表示，“宁组合”的行业构成具有如下特点：一是步入技术成熟期且处于加速扩张期的高成长性赛道，如新能源车、光伏、医美、医疗服务等；二是处于向上景气周期的具周期属性的长赛道，如半导体等。

　　安信证券指出，相比“茅指数”，“宁组合”围绕产业发展的先锋方向，成长性属性突出，同时也富有更高的弹性。回顾“宁组合”自去年9月以来的表现可以发现，其表现好于茅指数整体；今年2月回撤幅度虽较大，但后续反弹动能也更强，且早已于2021年5月回到前期高点。

　　目前，“宁组合”总共有18家公司，涵盖多个概念板块，如新能源概念比亚迪、宁德时代、阳光电源、隆基股份，医美领域的爱美客，医疗服务领域的爱尔眼科、通策医疗等。

　　资金调仓换股

　　“资本市场的分化其实是常态。”在深圳一私募人士看来，从A股市场逐步机构化、国内经济转型角度而言，单纯的消费龙头虽然依然会被资本市场看好，但更具成长性的新经济公司崛起也是必然的。

　　在过去两三年中，市场上一个简单的赚钱策略就是买入龙头股即“茅指数”，但现在这个策略已失效。

　　“在后赛道时代，市场分歧在加大，即使是一直非常强势的‘茅指数’，内部分化在近期也表现得非常明显。越来越多的公司开始走上估值回归之路，强势板块仅剩下医疗服务、新能源和半导体。”仁桥资产表示，这种分化的逻辑主线十分清晰，即所有掉队的公司都有一个共同特征，就是短期业绩承压。这种现象反映了市场心态的变化，即经历过2月和3月的调整后，投资者已意识到高估值资产的泡沫风险。

　　“我们最期待的低估值资产价值回归之路，截至目前仍未出现，市场仍选择近乎极端的方式不断考验着我们的耐心和信心。”仁桥资产坦言，上次发生类似的情况是在2014年年中，那时的结构分化现象也比较突出。到了2014年四季度，低估值板块完成了逆袭，从涨幅严重落后到大幅领先。

　　成恩资本表示，近期市场仍维持震荡行情。从交易经验看，市场正处于大资金调仓换股阶段，资金从高位抱团的大白马中撤出布局新的板块。从短期看，流动性收紧预期消退，半年报行业业绩继续催化。从成交量看，近期市场一直维持高位水平，说明风险偏好较高。这种波动过程比较利好成长风格板块。

　　牛市尚未结束

　　安信证券指出，“宁组合”龙头个股主要特点是，高估值对上涨约束较弱，上涨动能与短期景气、高业绩持续性及成长速度等指标更相关。2020年，即使受新冠肺炎疫情冲击，但“宁组合”成分股大多实现了30%以上的业绩增速以及30%以上的资产扩张速度。从过往三年情况看，无论是业绩或资产扩张复合增速也几乎在30%以上。

　　对此，仁桥资产表示，以中证500、中证1000为代表的中小市值公司会逐步得到市场认可。从近期市场表现看，这两个指数开始明显走强，中小市值公司关注度和活跃度迅速提升。这些中小市值公司并不完美，比如有些公司的市场容量不大，有些公司的商业模式有缺陷，有些公司尚需客户和市场验证。同时，这些受关注的中小市值公司往往具备一些共同特征，即低估值并伴随着短期的高增长。

　　在中欧瑞博董事长吴伟志看来，当前市场虽然不完美，但牛市没有结束。下半年的市场大概率会延续过去两年半的剧本。只是舞台上的角色可能会出现转变，过去高共识度、估值泡沫化、躺赢的那些龙头股未必是主角。相反，一批此前关注度不高，被龙头股的耀眼光芒掩盖的一批细分行业隐性冠军，可能会成为舞台上的主角。

　　在应对策略上，吴伟志表示，坚持选择关注度与估值没有泡沫化的好公司作为组合的底仓。新能源汽车、光伏、鸿蒙三个新经济赛道依然值得重视。应对低估值深度价值股、周期行业有核心优势公司逐步提升关注与配置级别。