全面降准落地　金融支持稳经济大盘加力

　　中国人民银行决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%。据中国人民银行有关负责人介绍，此次降准共计释放长期资金约5000亿元，降低金融机构资金成本每年约56亿元。

　　业内人士表示，全面降准是落实稳经济一揽子政策措施之一，可增加金融机构长期稳定资金来源，促其加大对实体经济的支持力度。展望未来，货币政策工具将发挥总量和结构双重功能，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，支持重点领域和薄弱环节融资，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。

　　　　稳预期保持流动性合理充裕

　　央行此次适时降准符合市场普遍预期。11月22日召开的国务院常务会议提及，“适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕。”

　　“国务院常务会议提及降准，央行快速跟进，是根据近期市场流动性变化、疫情和经济形势发展、四季度稳增长一揽子政策发力节奏等做出的相机抉择安排，旨在为巩固经济回稳向上基础、做好年末经济工作提供适宜的流动性环境，稳定市场预期和提振信心。”中国民生银行首席经济学家温彬表示。

　　招联金融首席研究员董希淼也认为，10月社会融资增量和贷款增量均有所回落，虽然企业中长期贷款维持较高景气度，但居民贷款增长乏力。这反映出有效融资需求仍然不足，宏观经济面临较大下行压力。因此，我国货币政策应进一步加大实施力度，降准具有必要性和紧迫性。

　　此次降准共计释放长期资金约5000亿元。温彬表示，对资金面而言，在降准带来增量中长期资金的助力下，跨年之前，预计资金面维持宽松格局，资金利率下行确定性相对较高。呵护市场流动性的同时，全面降准有助于提高金融机构信贷投放能力，更好满足企业中长期信贷需求。

　　中国银行研究院研究员梁斯表示，此前《2022年第三季度中国货币政策执行报告》提出，引导商业银行扩大中长期贷款投放。降准释放的资金没有成本和到期期限，这为金融机构提供了长期、无成本的资金来源，有助于提升金融机构信贷投放能力，为企业提供充足的中长期信贷支持。

　　　　为实体融资成本下行拓空间

　　值得注意的是，由于降准释放的资金没有利息成本，能够帮助金融机构缓解财务负担，这也会传导至实体经济，同步降低企业的利息成本，进而为更好降低实体融资成本扩展空间。

　　温彬表示，整体来看，目前商业银行存款成本降幅明显低于贷款降幅，商业银行净息差收窄压力不断加大。三季度商业银行净息差已降至有数据以来最低，同比大幅收窄13个基点。考虑到今年LPR(贷款市场报价利率)下调对于存量房贷的影响将在2023年集中体现，银行经营业绩将进一步承压，侵蚀盈利和安全空间。在此背景下，需要进一步推动银行负债端成本下行。“此次降准降低金融机构资金成本每年约56亿元，可为其继续降低实体融资成本扩展空间，并保证利润保持在较为合理的水平。”他说。

　　董希淼表示，此次降准实施后，银行资金成本得以降低，银行减少加点的动力增强，12月20日的LPR(贷款市场报价利率)特别是5年期以上LPR有望下降。这将进一步有助于降低居民住房消费复苏，提振居民住房消费的意愿和能力，助力房地产市场平稳健康发展。

　　　　稳健货币政策着力支持实体经济

　　展望未来，董希淼表示，此次降准虽为全面降准，但并非意味着货币政策转向，下一阶段货币政策仍然保持稳健的基调不变。他也说，在市场流动性相对充裕的当下，降准0.25%而不是0.5%，体现了“适度”。

　　“法定存款准备金率是央行进行流动性管理的常规手段，在市场流动性供求整体平衡的情况下，降准并不意味着货币政策出现了明显放松。”梁斯表示。

　　业内人士表示，未来金融管理部门也将进一步引导中长期资金支持重点领域和薄弱环节，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。

　　近期，人民银行、银保监会联合召开全国性商业银行信贷工作座谈会，研究部署金融支持稳经济大盘政策措施落实工作。会议指出，“发挥好设备更新改造专项再贷款和财政贴息政策合力，积极支持制造业和服务业有效需求。”“要进一步加大对小微企业、个体工商户、货车司机等市场主体的支持力度，按照市场化原则积极支持符合条件的普惠小微企业贷款延期还本付息，主动向实体经济减费让利。”人民银行和银保监会日前还发布了《中国人民银行中国银行保险监督管理委员会关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，保持房地产融资合理适度，促房地产市场平稳健康发展。

　　邮储银行研究员娄飞鹏表示，考虑到稳增长的需要以及与财政政策配合等因素，政策总体在保持稳健的同时，将发挥货币政策工具的总量和结构双重功能、保持流动性合理充裕。与此同时，以结构性政策工具来引导资金流向，加大对重点领域的支持力度。