新冠疫苗向下，四价流脑结合疫苗向上

　　导语:金秋接近尾声,多家生物医药企业的三季度财报交出了答卷,无论是老牌的灭活新冠疫苗,还是新兴的mRNA新冠疫苗,似乎都遇到了相同的困境:新冠疫苗,卖不动了。

　　新冠疫苗市场寒冬将至?

　　10月28日,康希诺生物发布第三季度财报显示,第三季度净亏损4.87亿元,前三季度净亏损4.74亿元,主要系新冠疫苗需求量较去年同期大幅下降,产品价格调整,及对存在减值迹象的存货计提跌价准备所致。这不免让大众认为,新冠疫苗确实不行了。

　　事实上,随着市场环境发生变化,多家疫苗企业遇到同样的问题。早前,国内康泰生物发布公告表示,受新冠疫苗减值事项影响,康泰生物净利润大幅下滑70.29-61.37%。

　　放眼海外,作为mRNA疫苗领域龙头之一的莫德纳,因为没有新冠疫苗接种者,莫德纳计提了近5亿美元的减值损失,同时确定了1.84亿美元的采购承诺损失以及未使用产能造成1.31亿美元浪费。

　　看到这,很多人认为新冠疫苗在市场渐渐褪去热度,许多企业都面临着有效市场不足的竞争局面。但这并不意味着新冠疫苗已经失去未来。尤其毒株不断变种,第四针、第五针离我们并不遥远,这也决定了新冠疫苗未来有可能成为持续性需求。

　　民众对创新疫苗仍充满期待

　　肌注用新冠疫苗营收的下滑虽不可避免,但疫苗企业未尝就会坐以待毙。在国内众多疫苗玩家中,又一场关于速度与效果的竞赛开始了。

　　这几日,随着吸入用新冠疫苗在上海“开吸”,康希诺生物股价因此迎来多日连续上涨,吸入接种方式也成为大众热议话题。据官媒报道,吸入用新冠疫苗的加强免疫有效性不错、安全性良好,高水平中和抗体的持久性更可达六个月以上。

　　接下来,全国各地都将陆续开展吸入接种的推进,这代表着国家层面对于创新疫苗技术的认可,而民众对于长周期的创新疫苗,同样充满期待。

　　药企鏖战,康希诺生物凭四价流脑结合疫苗出圈

　　但业内普遍观点认为,赛道升级是一方面,在新的竞争中,破局的关键在于多赛道并行。

　　一方面,可以持续开展新冠疫苗研发,扩大新冠疫苗适应症,保持市场占有率。另一方面,可以转型其他技术先进的疫苗和药品,开发新的产品业务线。

　　而从长远看来,回归常规疫苗更符合疫苗行业发展趋势。比如,科兴控股方面认为,下半年秋冬季的重点可能是流感疫苗。康希诺生物的四价流脑结合疫苗的表现也可圈可点。

　　据业内最新消息,2022年10月底,康希诺生物四价流脑疫苗曼海欣在浙江又获得了准入。自今年六月首批产品批签发以来,曼海欣积极在国内打开商业化路径。

　　据媒体报道,7月28日以来,康希诺生物先后在安徽、福建、广东、广西、山东、黑龙江、云南、湖南、湖北、四川、天津、上海、河南、河北等十多个省市开展曼海欣的接种工作,准入城市还在不断增多。

　　图片来源:康希诺生物官方微信公众号

　　而康希诺生物的曼海欣,是中国第一个、全球第三个四价流脑结合疫苗,于2021年年底在国内获批上市,结束了中国流脑疫苗市场没有高端产品的局面。

　　因此,国内流脑疫苗市场份额后续或将被四价流脑结合疫苗分走更多蛋糕,盈利预期可观,或成为康希诺生物的下一个新的增长点。

　　与辉瑞分手后,康希诺生物表现如何?

　　随着康希诺生物四价流脑结合疫苗在国内十多个省市的准入,说明康希诺生物已经具备了更完善的独立自主商业化能力。这也是自2022年6月与辉瑞和平分手后,康希诺生物交出的第一份成绩答卷。

　　通过研发、商业两手抓,康希诺生物补上了市场营销短板。截至目前,康希诺生物已经搭建了实力强劲的商业化团队,公司国内外的商业化团队近400人,销售团队达300人,未来还会不断增多。

　　根据灼识咨询调研显示,2020年至2030年,中国流脑疫苗市场规模的复合年增长率或可达到11%。而国金证券预估,四价流脑结合疫苗作为一款重磅产品,上市销售后的行业平均毛利率或在90%上下。这款既可适用于3岁以下婴幼儿,又能获得全面防护能力的四价流脑结合疫苗,将拥有很大的单品垄断优势市场。

　　而随着商业化进程的继续推进,预计四季度开始,曼海欣所带来的利润也将全部落袋。与此同时,康希诺生物新冠疫苗被纳入世卫组紧急使用清单(EUL)和巴基斯坦、墨西哥、智利、阿根廷、马来西亚等十多个国家的准入经验,都将加速四价流脑结合疫苗的国际化进程,进一步扩大康希诺生物的全球影响力。

　　短期得稳,长期后劲得足

　　另外,康希诺生物还有吸入用新冠疫苗于今年9月正式官宣被我国同意作为加强针纳入紧急使用。

　　这是康希诺生物2022年商业化的一款重磅产品,也是全球首个可通过雾化吸入接种的新冠疫苗。它通过改变常规的肌肉注射给药方式,为接种者带来更安全有效的黏膜+体液+细胞三重免疫保护。最新研究表明,在接种2剂灭活疫苗6个月后,序贯加强吸入用新冠疫苗,针对奥密克戎突变株的中和抗体水平是灭活疫苗同源加强的14倍,是重组蛋白疫苗序贯加强的6倍。效果远远优于灭活同源加强。

　　据上海发布消息,吸入用新冠疫苗10月25日已于上海开始投放接受预约接种。28日,无锡也宣布正式“开吸”。其他城市也将陆续推进吸入用新冠疫苗接种,预计四季度开始将逐渐打开国内市场,为民众提供更多更好选择。

　　除了已上市的4款产品外,康希诺生物下一个主推的产品则是PCV13i(13价肺炎球菌多糖结合疫苗)。康希诺生物曾在2021年年度报告中表示,公司PCV13i产品具有同类产品中唯一的CRM197和TT双载体技术,旨在与适用于2岁以下儿童的世界级PCV13产品竞争。

　　长期以来,PCV13一直是全球销量最高的疫苗品种,被称为“疫苗之王”。2020年,辉瑞的Prevnar13销售额达到58.5亿美元,在全球疫苗销售排行中位列第一,远高于第二位的HPV疫苗39.38亿美元的销售额。而国内13价肺炎结合疫苗对6岁以下儿童的普及率仅5%,远远低于美国81.4%的普及率,因此存在巨大的市场空间。

　　目前财报的低迷并不能够掩盖这家公司的优势和未来展望。可以预见的是,有了升级换代后的吸入用新冠疫苗和13价肺炎结合疫苗的后续入市,康希诺生物或将继续站稳疫苗行业创新研发前列。