并购重组有新意 价值创造和市值管理迎来机遇

　　开展上市公司质量提升专项行动、加大专业化整合力度、更加注重价值创造和市值管理……近期，中央企业控股上市公司高质量发展呈现加速加力之势。

　　按照国务院国资委的要求，央企须于8月底前将各集团提高上市公司质量工作方案报送国资委，2024年底全面验收评价。央企控股上市公司发展质量也将纳入央企负责人经营业绩考核。

　　业内人士指出，随着国企改革进一步深入，央企控股上市公司将加大资本运作力度、注重上市公司内在价值和市场价值的同步提升，盈利能力和活力也将得到进一步增强。

　　质量提升“路线图”相继公布

　　近期，着眼于提高央企控股上市公司质量，国资委连续展开部署。

　　国资委5月底印发的《提高央企控股上市公司质量工作方案》提出，在3年内分类施策、精准发力，推动上市公司内强质地、外塑形象，争做资本市场主业突出、优强发展、治理完善、诚信经营的表率。7月，国资委组织召开的提高央企控股上市公司质量工作推进会提出，各央企要着力构建定位清晰、梯次发展的上市平台格局，着力打造内在价值和市场价值的“双优生”，着力当好央企和资本市场守正创新的“先锋队”；要抓紧编制具体方案。

　　中国证券报记者注意到，目前已有多家央企公布了提高控股上市公司质量“路线图”。

　　“集团将上市公司高质量发展纳入集团‘十四五’规划统筹部署，瞄准打造千亿级上市公司作为各板块发展龙头的目标，制定上市公司高质量发展实施意见、资本运作工作指引、股权激励工作指引、评价考核工作指引等系列制度文件，对提高上市公司质量作出系统谋划。”中国电科集团相关负责人介绍。

　　国家电网相关负责人表示，国家电网在央企中率先制定上市公司高质量发展行动方案，推动控股上市公司内强质地、外塑形象，争做资本市场“优等生”。

　　华侨城集团近期召开的2022年年中工作会议提出，下半年要坚定不移做强做优做大上市公司，开展上市公司质量提升专项行动。

　　“在提高央企控股上市公司质量的整体思路下，外延扩张、内涵增长、市值管理将成为改善上市公司、影响资本市场的三大路径。”中信建投证券首席策略官陈果认为，未来两年央企控股上市公司改革将为投资者创造更大价值。

　　并购重组有新意

　　作为央企控股上市公司提质的重要举措，并购重组正风生水起。知本咨询国企改革数据中心提供的数据显示，截至8月22日，今年以来已发生的央企控股上市公司重大重组事件共有36起，同比增加157.1%；涉及上市公司31户，同比增加138.5%。以电力、电气设备、建材、军工等行业的企业居多。

　　在军工领域，中国船舶集团旗下柴油机业务整合日前拉开帷幕。8月23日晚，中国动力和中国船舶双双发布公告称，中国动力子公司中船柴油机拟以自身股权作为对价，向中国动力、中船工业集团、中船重工集团及中国船舶开展柴油机动力业务收购，总交易对价达226.3亿元。

　　在建材行业，中国建材集团旗下上市公司今年动作频频。8月12日晚，中材国际披露，正筹划发行股份及支付现金购买中国建材总院持有的合肥水泥研究设计院100%股权并募集配套资金事宜，公司股票自8月15日起停牌。此前，中国建材集团在集团范围内开展了多项专业化整合，涉及多家上市公司。

　　能源、电力等领域并购重组同样表现活跃。央企控股上市公司开展资产重组，加快产业整合的主动性、积极性进一步提升。

　　“今年以来实施重组整合的央企控股上市公司越来越多，呈现出一些新的特征。”中国企业研究院首席研究员李锦介绍，以平台为主体的央企专业化整合加快。以优势企业为主体，通过无偿划转、有偿收购的内部置换越来越多。以分拆为主的优质资产注入上市公司的案例大大增多。

　　陈果认为，央企控股上市公司调整结构、聚焦主业将成为未来两年国企改革的重点方向，而那些存在业务协同度弱、管理链条过长、缺乏持续经营能力、长期丧失融资功能、存在失管失控风险等问题的央企控股上市公司更有可能迎来分拆和重组。

　　价值创造和市值管理迎来机遇

　　在着力提高央企控股上市公司质量的背景下，多家央企近期频频表态，要加强市值管理、增强股东回报。

　　8月19日，中国铁建在互动平台回答投资者提问时表示，公司高度重视市值管理工作，下一步将加大市值管理工作力度。切实抓好生产经营、转型升级、提质增效，确保公司业绩持续稳定增长，行稳致远。提升产业布局，进一步提高传统业务市场占有率，加快拓展新能源、新基建、生态环保等新业务，形成新的增长点。对提振股价的措施进行研究，培育优质资产。稳定提升分红比例，提高股息率。

　　中国宝武相关负责人表示，集团于3月下发有关指导意见，引导旗下上市公司提高主动嫁接资本市场的意识，通过逐步建立规范有效的市值管理体系提升企业内在价值，进而提高资源配置能力和资本运作效率，推动战略产业兼并收购，实现高质量发展。

　　“在评价体系的指标设计上不是简单围绕股价或市值进行单一评价，而是在充分考虑中国宝武在规模、效益和能力、效率的战略发展目标，以及各子公司任期经营责任目标和年度商业计划书的基础上，围绕价值创造、价值营销、价值实现三个指标维度开展综合评价，其中价值创造是基础、价值营销是手段、价值实现是目的。”这位负责人指出。

　　“央企控股上市公司价值创造和市值管理将迎来重大机遇。”北京师范大学政府管理研究院副院长宋向清认为，央企上市公司将更加重视三大环节的价值创造，即创新驱动背景下，基于新技术替代的价值创造；绿色转型背景下，基于新材料应用的价值创造；践行新发展理念背景下，基于新商业模式嫁接的价值创造。