市场利率下降 增强信贷总量增长稳定性

　　10月9日，货币市场利率继续较快下行，银行间市场上代表性的存款类机构以利率债为质押的7天期回购利率(DR007)降至1.41%，较9月末回落近70个基点，表明国庆假期过后公开市场操作力度下降及央行逆回购到期自然回笼，并没有改变市场资金面跨季后回归宽松的局面。

　　机构人士分析，虽然长假前投放的较多短期流动性陆续到期回笼，但9月底财政资金集中投放提供了较厚的“安全垫”，加之人民银行继续适量开展逆回购等操作，可起到一定对冲作用，预计今后一段时间银行体系流动性将保持合理充裕。

　　市场利率下降

　　人民银行网站消息，为维护银行体系流动性合理充裕，10月9日人民银行以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，因9日无逆回购到期，实现净投放20亿元。

　　与国庆假期前相比，节后人民银行公开市场操作力度下降。业内人士表示，这属于正常现象，符合往年的操作惯例。

　　“节前人民银行加大资金面呵护力度，随着跨季、跨节完成，金融机构对短期流动性需求下降，资金融出意愿增强，使得节后资金面保持宽松，市场利率明显下滑。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，在此情况下，人民银行根据市场利率和资金面情况灵活调节公开市场操作力度，适度回收过剩流动性，推动资金面缓步向合理充裕收敛。

　　业内人士表示，人民银行在国庆假期后的10月8日、10月9日仍开展了170亿元和20亿元7天期逆回购操作，释放了继续满足金融机构合理资金需求的信号，市场流动性料保持合理充裕。

　　仲量联行中国区首席经济学家庞溟表示，作为观察流动性松紧程度最直观、最准确、最及时的价格型指标，国庆假期后银行间质押式回购市场短端利率整体回落，显示出市场流动性无忧。

　　增强信贷总量增长稳定性

　　Wind数据显示，10月8日至10月14日，共有9680亿元逆回购到期。市场人士预计，人民银行将通过逆回购操作等多种手段进行适量对冲，加之9月底大额财政资金投放形成流动性供应，银行体系流动性将保持合理充裕。

　　庞溟表示，考虑到国庆假期后现金回流趋势、9月末财政集中支出带来资金投放等诸多因素，节后市场流动性保持平稳无虞。“预计短期内人民银行在公开市场上将继续保持缩量续做的净回笼操作，彰显出人民银行通过松紧适度的货币调控、维护流动性合理充裕的态度。”

　　人民银行货币政策委员会2022年第三季度例会提出，进一步疏通货币政策传导机制，保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。

　　“预计后续人民银行将继续综合运用公开市场操作、结构性货币政策工具等投放流动性，银行体系流动性将维持合理充裕状态，货币市场利率也将保持平稳运行。”业内人士称。

　　信达证券首席宏观分析师解运亮认为，今年以来，人民银行不断加强结构性货币政策工具的使用。9月28日，人民银行新设立设备更新改造专项再贷款，额度在2000亿元以上。在用足额度的情形下，结构性货币政策工具将对流动性形成有力补充。